四季度股市融资额将超400亿 行情转暖圈钱升温

    具体数额保守估计超过400亿元，“行情转暖圈钱升温”可能重演

　　据《深圳特区报》报道，暂停发新股，不失为本轮反弹行情的一大助推力。然而在即将到来的第4季度，由新股发行和再融资构成的扩容大潮正在卷土重来。这一情况，很有可能影响到股市资金供求状况乃至未来行情的发展。

　　九月暂停发新

　　四季度融资额直线升

　　日前，宝钢股份(资讯 行情 论坛)（600019）增发方案获得通过。与此同时，包括华夏银行(资讯 行情 论坛)（600015）、南宁糖业(资讯 行情 论坛)（000911）、湖北宜化(资讯 行情 论坛)（000422）等在内的上市公司再融资方案纷纷出炉，中联重科(资讯 行情 论坛)（000157）等更是抢在分类表决制启动前，突击抛出再融资方案，再现了行情转暖、圈钱升温的一幕。上市公司在今年后3个月向二级市场要钱的数量也在迅速增多。与2003年超过1300亿元的股市筹资额相比，今年股市扩容的压力似乎将超出以往的想象。

　　从2003年11月开始的跨年度行情，令今年上半年创下股市筹资额新高。根据证监会统计，今年1－6月上市公司筹资额超过858亿元，其中A股一级市场累计筹资459.88亿元，为去年全年融资额的55.98％，较去年同期增加了47.37％。今年前8个月上市公司累计融资额为1136亿元，比2003年全年融资1358亿元仅少222亿元。按照年筹资额递增的“惯例”，如果反弹行情能够持续火爆，今年第4季度上市公司融资的数额保守估计将超过400亿元，可能达到500亿元。尽管在平安保险火爆上市的鼓舞下，国内上市公司对海外市场寄予厚望，但近期的市场发展显示，深沪股市仍将是国内公司上市和再融资圈钱的主战场。因此今年最后3个月的扩容压力将主要由国内投资者承担。

　　最近证监会就完善公众股东保护机制征求意见，被市场视为长期利好。但对短期市场却可能是远水难解近期融资之渴。特别是2003年9月上市的华夏银行发行了42.5亿元的次级债后，日前公告拟增发不超过8.4亿股A股，募资55亿元。加上宝钢股份增发筹资将近300亿元，万科(资讯 行情 论坛)A（000002）发行20亿可转债等，在9月暂停发行新股的压力下，第4季度的融资额呈直线上升的趋势。

　　抑制圈钱冲动

　　期待分类表决早启动

　　在股市前期最低迷的时候，市场各方认为股市下跌不是缺乏资金，而是缺乏信心，因为股权分置和上市公司大股东恶意圈钱，引发了投资者用脚投票。而在本月行情突然启动后，追高资金源源不断进入市场托高了交易量，似乎从另一方面证明了不缺资金缺信心的论断。但若从实际参与股市的资金量分析，似乎在第4季度扩容时需要更大的资金量来承接。

　　目前机构投资者是两市的主要资金来源，包括基金、券商、保险公司、QFII、社保基金以及私募基金等。截至8月底，国内40家基金公司管理146只基金，基金规模超过3000亿元。由于基金持仓处于动态中，按照开放式和封闭式基金持仓的60％左右估算，扣除20％的债券和5％的现金比例，理论推测应该有450亿元的入市现金。但几乎没有哪个基金经理敢于满仓买进，因此能够入市的资金规模估计不会超过300亿元。作为主力机构的基金尚且如此，其他机构投资者就可想而知了。

　　作为另一机构投资者的代表，QFII投资额度始终处于增加过程中。尽管QFII主要购买可转债，对股票的操作难脱投机嫌疑，但分析人士估计2004年QFII投资于A股的资金将随额度的增加而逐步上升，有望达到100亿元人民币。

　　正处于第二次选秀阶段的社保基金管理资产过1000亿元。随着基金管理人的增加，基金公司管理的社保基金资产将从不足100亿元翻一至两倍。尽管入市资金可能不会很快进入市场，但数额还算不小。此外，还有跃跃欲试的企业年金，市场估计该部分资金每年可能有200亿元成为股市增量资金。

　　综合各种机构投资者的资金供给，市场人士估计在第4季度大概500亿元的扩容压力下，若两市行情维持目前横盘调整走势，则两市合规资金的供求大致持平。为让资金面能有促使行情上攻的余力，投资者普遍期待尽早启动分类表决制，以抑制上市公司圈钱的冲动。